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光大证券:生产面依然呈现疲弱态势 投资资金门槛调降助力稳增长

2019-12-04 16:40:36来源:励志吧0次阅读

光大证券:生产面依然呈现疲弱态势 投资资金门槛调降助力稳增长 2015-09-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

高频数据显示生产面继续疲弱,需求维持回暖趋势。高频数据显示稳增长政策下生产面继续疲弱,工业生产活动持续放缓。发电量同比跌幅进一步扩大,单周跌幅扩大至13.4%以上,产能利用率低位企稳。而宽松政策推动房地产销售面积继续回暖,单周同比增速回升至30%以上。降息降准及房地产友好政策推动下,房地产需求持续回升。总体来看,实体经济依然较为疲弱,经济增速持续回升需要宽松政策保驾护航。

积极财政政策持续发力。8月经济财政支出同比增长24.2%,财政赤字同比扩大两千亿元以上,而财政存款同比少增约2500亿元。积极的财政政策持续发力。

投资于基础设施类的财政支出在8月同比增速提高17.1个百分点值34.2%,同时随着地方政府债务置换扩容、专项金融债加速、城投债发行加速以及PPP基金的成立,地方政府财力将得到显著提高,基础设施资金来源将明显缓解,基础设施投资的持续回升将发挥关键稳增长作用。

投资资本金限制调整助力资本面持续改善,实体经济将逐步企稳。近期国务院调低各行业固定资产投资最低资本金比例,其中城市轨道交通、港口机场、铁路公路以及其它项目等均分别由25%、30%、25%、30%调低5个百分点至20%、25%、20%、25%。投资资本金门槛调低将进一步缓解资金面约束,增加企业投资能力。

同时,未来货币政策将继续着力于引导资金进入实体经济,采用多种工具引导金融市场过剩资金进入实体经济。在货币宽松、股市相对低迷的大背景下,实体经济“融资难”问题有望进一步缓解。推动投资增速,特别是作为稳增长主要抓手的基建投资增速出现持续回升,实现经济稳增长目标。由于存款利率已经降至通胀水平以下,再度降息对银行盈利将产生严重压缩作用,而压低融资利率效果边际递减,未来降息可能性有限。但在资本流出压力之下,未来可能持续降准,我们预测9月可能再次推出降准措施。

资本市场观点资本市场对经济前景继续持较为悲观态度。光大证券宏观信心指数上周为-0.25%,显示主要券商对未来经济前景并不乐观。普遍认为认为全球经济乏力导致外部需求依然疲软,工业活动位于低位,投资大幅回落,消费保持平稳,短期内经济仍然面临较大挑战。少数较为乐观券商认为认为虽然短期经济增长动能依然较弱,但在财政政策持续发力的带动下经济有望回稳。

对股市走势判断分歧较大。光大证券市场策略信心指数上周为-0.07%,其中有四成券商看多,四成券商看空。多方认为市场进入底部区域,场内抛压急剧减少,流动性宽松得到边际改善后,市场投资者情绪有所好转。整体估值逐步进入合理区间,使市场产生了自发的稳定力量。投资策略认为短线波段操作,中线耐心布局。投资主体包括:受益于“稳增长”政策加码预期的领域(环保、地下管廊等);前期遭遇股灾投降式抛售、短期跌深反弹的主题投资机会(军工、上海迪斯尼等);;新兴行业(智能制造、集成电路、新能源汽车等)。

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