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國元香港好孩子國際01086中性評級看4

2019-11-09 08:42:26来源:励志吧0次阅读

国元香港:好孩子国际(01086)中性评级 看4.35港元

好孩子国际( )

未来海内外业务其开放 盈利能力逐步增强

投资评级:中性

2012年核心溢利增长 67%:

2012年公司实现收入45.5 亿港元,同比增长 15.5%,期内由于成本价格平稳,公司有效改善产品结构,毛利率提升了2 个百分点至19% 受到2011年人民币升值,货币对冲合约获利基数大,而2012年人民币贬值,合约公平值减值影响,公司整体实现净利润1.83亿港元,同比增长 3%如果刨去非主营业务影响,公司核心溢利为 1.7 亿港元,同比增长67%

积极拓展海外高毛利业务,未来毛利率持续改善:

公司在北美婴儿车业务由于定位中低端,因此毛利率相对较低,无法体现公司产品的竞争力未来北美公司会和中高端品牌合作以及寻找多种合作方式去积极提高毛利率,目前该项目进展顺利公司欧洲业务目前定位中高端,毛利率高于北美5 个百分点左右,为了覆盖多层次市场,公司未来将进入中低端市场,然而通过和渠道商合作可以保持较高毛利率因此整个海外市场高毛利的收入结构占比将提高,海外业务毛利率改善可待2012年海外毛利率提高1.6 个百分点至 16.6%,我们保守估计 2013年可以提高至 17%

中国市场未来可保 20%以上增长,汽车安全座或有爆发增长:

中国婴幼童耐用品市场就目前看仍处于成长阶段,90% 的消费者认为婴儿车是必需品,但我国婴儿车渗透率仅33%,其中还不包括买二辆车的家庭需求汽车安全座未来市场空间更大,去年全年市场销售汽车安全座 30万辆,预测今年销量为 70万辆,未来可保成倍增长公司首季度汽车安全座订单额增长2.85倍,增速远高于行业增长,公司在成长期细分业务积极抢占市场份额公司汽车安全座业务毛利率是众多品类最高,50%左右的毛利率加上高速成长,虽然目前贡献较小,但我们认为该细分业务空间大

调高目标价至$4.35港元,长期关注:

公司在国内的龙头地位以及行业目前在成长期,因此我们国内盈利给予20倍估值,国外OPM 公司具有产品竞争力,给予10倍估值我们预测公司2013年实现EPS0.26 港元,预测国内贡献接近70% 利润,国外贡献 30% ,因此给予公司目标价$ 4.35,较现价有5%增长,给予中性评级公司未来业务持续改善,建议投资者持续关注

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